李拾雨：欧佩克+减产效果不明，油价面临再次探底
相对上次欧佩克＋减产，在本次减产协议落地后有什么不同？
欧佩克+减产会议在维也纳落下帷幕，欧佩克减产80万桶/日，俄罗斯及非欧佩克产油国减产40万桶/日，从2019年1月生效直至2019年6月底。消息宣布当日油价大幅上扬，但尾盘受美股大跌影响，直接吐回全部涨幅。
此前由于全球股市持续疲软以及石油需求增长放缓，可能削弱欧佩克+减产措施的担忧，原油价格下跌了3%;由于金融市场不景气和新兴石油供应过剩，让油市受供大于求担忧，油价失去上涨动力，多空再次易位反转。截止发稿油价运行于51.5美元/桶附近。
那么相对上次欧佩克+减产，在本次减产协议落地后有什么不同?
首先，2016年年底达成的减产协议，也是2017年1月开始执行，但是油价也在2017年三月底才开始进入牛市，一路上涨，这说明了什么呢?说明上次减产的的效果在3个月左右才真正显现出来，当时也是面临的供应过剩，但2017年全球经济复苏稳健，增长步伐加快，是近年来表现最好的一年，柴油裂解价差走高，炼厂需求强劲，推动欧佩克库存回落至5年均值下方，是助长油价上涨的主要动力。
进入2018年下半年，全球经济增长放缓，特别是美国掀起的全球贸易摩擦风云，更为世界经济蒙上了一层厚厚的阴影，世界各大机构对2019年经济发展预估增长动力不足，也让投资者对2019年的全球经济形势的担忧，从而影响投资信心。
本次减产协议产生的背景是在美国制裁伊朗能源出口，部分OPEC国家由于非可抗力造成产量下滑，OPEC整体减产执行率在5月升至174%。供应冲击的担忧使得原油价格一度冲破80美元关口。由于来自美国不断施压，为了弥补伊朗潜在的产出缺口，OPEC+闲置产能较为充裕的5国——沙特、伊拉克、阿联酋、科威特以及俄罗斯自5月起已开始快速增产，9月沙特和俄罗斯私下达成协议，将继续增产至12月。
在这样的背景下，沙特和俄罗斯原油产量于10月达到历史高位。对比2016年的减产协议可以发现，8月后OPEC原油产量已超过协议产量，于此同时，高频库存数据显示全球原油库存自低位开始回升，伊朗制裁正式生效之际，美国宣布对中、印、日等八个国家给予6个月的豁免期使得供应过剩的担忧卷土重来，让原油价格一路下挫，跌至49.4美元/桶。
再加上三大机构在不同程度上下调了2019原油需求增速预期，现阶段炼油价差仍然保持在低位，在美联储渐进加息的背景下，美债收益率出现平坦化趋势，并且在上周出现了倒挂，2019年全球经济增速面临再度放缓的风险，原油在内的风险资产或难以独善其身。
再加上国际普遍怀疑欧佩克减产执行力度，在卡塔尔退出欧佩克以及豁免了几国减产的情况下，加之今日欧罗斯公布执行减产5-6万桶每日，相对俄罗斯高达1140万桶/日的原油产量，简直是毛毛雨，丝毫不影响俄罗斯原油出口，在有了这几国为榜样的前提下，欧佩克内部很容易有学有样，每个产油国都不愿压缩自己的市场份额，减产越多用于出口的就越少，那么市场占有的份额就会减少。因此，此次减产在执行上比较困难，“不患平而患不均”在欧佩克组织内谁都不愿意减少自己的出口市场份额的。
再次，美国经第54届总统特/朗/普上台后，励精图治，实行的一系列复兴美国经济手段，如减税、医改、基建、低油价等措施，为2018年美国经济装上一台高速运转的发动机，让美国经济快速增长复苏。虽说进入10月份后，美国经济增长有所放缓，但只是相对前期增长速度而言的，总体而言当前美国经济增长速度还是高于2017年欧佩克原油减产的，这为美联储加息，促进美国资金回流提供支撑。
特别是美国实行的低油价政策，让美国的原油产量一路走高，触及历史高位，由原油净进口国转变为净出口国。从EIA给出的美国炼厂扩容及改造计划上看，2019年炼厂新增产能有限，解决美国库存高企的唯一途径便是出口。根据IEA的报告，第二波页岩油供应高峰将主要用于出口，预计到2023年，美国生产的额外石油中有四分之三将被运往欧洲和亚洲。
就目前而言，通过上周的EIA报告可看出，美国在近期原油出口量勐增，而进口量在减少，进口一下增长到321.9万桶每日，因此现阶段油价提升对美国而言没有一点好处，现阶段，美国原油出口的主要任务是占领欧佩克及俄罗斯的市场份额。因此，就我个人观点而言，美国一定还会在短期内打压油价，等美国占领了原油市场较多份额，主导了油价话语权在实施提振油价策略。
这也是为什么近段时间，中/美贸易关系在G20峰会两国领导人会面后有所缓和的原因。因为中国目前是世界第一大原油净进口国，若是贸易冲突加剧，像8月份一样，中国在美国进口原油为零的话，美国谈何占领原油市场，中国原油进口把美国原油排除在外，其他产油国在供应商也能支撑中国原油消耗，若是世界第一大汽油消费市场把美国排除在外，这就阻断了美国控制油价的目的，美国是绝对不会让这样的情况发生，所以才会在两国领导人会谈给出在新的贸易协议签订前维持现状不变，既不加税也不减税的措施。
综合上述分析，个人认为在全球市场普遍的避险基调和美元走强的前提下，减产幅度还不足以减弱全球供应，就目前而言，在下调了需求预期和减产低于预期的前提下，后市原油看涨仍然显示动力不足，至少中国春节前不会出现大涨行情，出现1-2个月低位震荡行情是比较符合预期的。在原油产量和供给未达成平衡或者需求短缺之前，不会出现大涨行情。
接下来原油行情走势如何呢?由于上述原因，国际原油或会在12月下旬或2019年月初时达到今年以来的新低48.5附近，再有消息出来刺激油价，出现超低反弹，回到50上方至55这个区间的一个震荡行情，原油牛市或会出现在中国新年过完的2月份，在那个时段亚洲地区大部分国家的企业开始把一年或是半年的进口计划提上日程，需求的增加开始提振油价，正好当时减产效果也开始显现，或会出现短期的供应难题。
那么我要要如何去利用这波原油趋势呢，是不是原油没有牛市，我们就不做交易，肯定不是，我们要抓住这波再次破新低的行情来进行**，至于具体**时间和点位我就不在文章中给出，以实盘行情走势为准。
本人是一名专业金融投资经纪人，CFA一级金融分析师，国家注册高级黄金分析师，各大财经网站专栏文章、头条文章作者，长期从事金融投资研究，在(期货、原油、黄金等)等方面有深入研究。以上内容仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。
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