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11月23日，又是一个黑色星期四!A股重挫!沪指下跌幅度达2.29%，创年内最大单日跌幅，创业板全天暴跌超过3%，失守1800点关口。两市成交5544亿元，近3000只股票下跌，仅313家收涨……不知道有多少投资者只能默默关灯吃面、滴蜡复盘……

沪指创年内最大单日跌幅

11月23日，沪深两市股指集体小幅低开，早盘煤炭、钢铁等周期股和券商金融股护盘，勉强维持震荡走势，午后出现加速下跌。

截至收盘，沪指重挫2.29%，创今年以来最大单日跌幅，同时跌穿60日均线，收报3351.92点。深市三大股指表现更为惨烈，下跌幅度均超过3%，中小板跌幅达3.55%，创业板则击穿1800点关口。

行业板块全线下跌，电器仪表、家用电器、半导体、白酒等板块领跌，其中金种子酒、水井坊跌幅逾9%，五粮液下跌超过5%，茅台已经连续5个交易日下行。

两市成交5544亿元，近3000只股票下跌，仅313家收涨，市场个股涨跌比1:9。前期热点全线熄火，国产芯片盘中反复脉冲但终究无法扛起上涨大旗，市场悲观情绪弥漫。

谁是市场暴跌的“元凶”?

对于周四市场暴跌，业内认为，有以下几点原因导致股指破位杀跌：

第一，白马股回调，市场核心上涨力量停歇。

近期蓝筹白马走出一波漂亮的行情，市场一九分化严重，上证50愈涨愈烈，以贵州茅台为代表的消费白马股，股价频频创新高。这种极端的行情下，不少资金盲目跟风大盘股，而不去区分是否为真正的低估值蓝筹股。

事实上，业内人士认为，以贵州茅台等为代表的绩优大蓝筹们走势已经超预期，单纯从估值或者行业前景来**上涨空间比较难，目前市场上主要是靠资金惯性来推动股价上涨，但这种惯性的出现，也同时意味着行情接近尾声。

另外，大盘股的上涨也严重透支了未来的增长潜力，股市大跌其实也在很多人的意料之中。

第二，年底大量机构兑现高位筹码。

得益于绩优蓝筹们的结构性行情，今年许多基金经理们已经赚得盆满钵满，到了年底就纷纷选择落袋为安，并开始为明年进行**。

第三，解禁担忧和股权质押担忧。

近期解禁潮来临，许多个股跌停开盘引发后期解禁担忧。

另外，周四调整幅度最大的其实是中小板和创业板个股，部分个股在市场跳水的过程中跌停，并且反过来进一步影响指数下跌。中小市值个股的下跌，使得部分股权质押个股可能面临强行平仓的压力，短期内影响大盘走势。

第四，机构分歧加大，部分资金外流。

此次市场大跌最直接的导火索，是前期大涨的蓝筹股股价下跌。以贵州茅台和中国平安为例，前期涨幅较大，但近期股价都陷入调整，也开始有投资者卖出。

A股市场上，一个板块从“低估被挖掘、到估值合理被认同、再到热捧估值泡沫”的现象反复上演。站在当前时点，绩优大蓝筹们的高歌猛进究竟是“最后的狂欢”，还是突破瓶颈继续上行，投资者们的观点分歧不断增加。这种对个股估值和走势的分歧加大，尤其是对后期的不确定性导致部分资金外流。

3400点再告失守，A股何去何从?

面对如此惨淡的行情，A股究竟何去何从呢?

以中金为代表的部分机构认为，此次市场短期的调整依然是良性的。中金表示，近期投资者风险偏好下降，主要原因是前期市场加速上涨、年底考核期临近，以致对债市收益率上扬、金融监管和去杠杆趋严等因素更加敏感，引发市场回调。但是这些因素对情绪的冲击大于实质的利空，市场短期的调整依然是良性的，股市中长期趋势仍将积极。中国优质的消费、科技公司具备明确的产业逻辑和市场空间，其盈利的高增长具有稀缺性，是股市中长期向上趋势的有力保障。市场短期调整不改中长期向上趋势，优质个股的回调将提供配置机会。

源达投顾同样保持乐观，认为在指数下跌之际，沪港通资金持续流入，外资关注度依旧较高。指数的回调是对近期市场的一次洗礼，在基本面支撑下，大盘总体上行趋势仍未改变，并认为二次回调之后，市场或将产生新的机会，除了继续坚守蓝筹股外，可择机适当抄底部分成长性较高的中小标的股。

银河证券也表示，短期来看，大盘或将继续大幅震荡，结构性分化继续存在，但短期震荡难掩中期上涨之势，随着股指的分化，个股结构性机会与风险并存的局面。

英大证券首席李大霄的观点则十分积极，他点评称，这次的下行与前一次有一些差别，前一次沪指下行主要是绩差股下挫而蓝筹股依然在上行，这一次是绩差股的下行加上蓝筹股的调整，黑五类和蓝筹股之间形成共振效应。

李大霄还表示，这次蓝筹股的调整是很健康的，主要是对增速过快的一种调整，而不是方向性的转折，股民应该坚定信心，不要恐慌。

明年成长股将归来?

此次股市大跌恰逢申万、中信、方正、华创等各大券商扎堆召开2018年投资策略会，许多分析师也纷纷喊话表示，明年A股成长股回归，中小创龙头将崛起。

1)成长股或翻身

以申万宏源为代表的券商认为，明年中小板、创业板相对业绩趋势将重新占优，成长股或翻身。

申万宏源表示，展望2018年，尽管中小创外生业绩的正贡献将逐渐消失，总体业绩增速回归内生增速，同时商誉减值的压力仍可能边际提升，中小创业绩增速下滑仍是大概率。但与非金融石油石化相比，创业板(剔除温氏乐视)业绩增速的下滑幅度将可能更小，相对业绩趋势将重新占优，成长终归来，明年二三季度将是成长股归来的重要时间窗口。

招商证券也看好中小创龙头的崛起，认为中小风格三座大山待消解，冰雪消融大约在夏季。中小市值公司要迎来的出清，必须同时满足：解禁高峰过去、中小创业绩雷彻底爆发、并购和再融资政策的放松，从种种证据来看，本轮中小创底部将会出现在2018 年三季度前后。届时，我们会看到新的中小创龙头崛起，在各个新的方向成长为千亿市值的公司，带动中小扳指和创业板指持续稳健的上涨。随着估值提升，并购周期将会再期，又一轮轮回开始。

另外，许多基金经理也表示，聪明资金们会在流动性尚好的时候提前撤出绩优大蓝筹们，转而**调整显然已经很充分、成长性依然不错的低估成长股们，等这些股票成为龙头后，就有望激活整个成长股板块，A股市场明年演化一次新的结构性行情。

2)龙头仍将领涨A股

不过，以中信证券为代表的券商依然认为，龙头的天花板由经济总量决定，龙头仍将领涨A股。

中信证券指出，相对行业和风格轮动，我们认为2018年A股轮动更多体现在各线龙头之间，节奏上一线龙头领涨，二、三线龙头跟涨会交替出现，其它非龙头公司的相对表现要弱一些。并且在制度压制下，小票依然难有系统性机会。

华创证券认为，结合未来中期市场环境的演化，规模稳定扩张的险资、受MSCI预期驱动的北上资金，以及长线养老金入市依然是市场最主要的边际增量，因而也将推动机构投资者绝对收益性质的进一步强化。板块风格方面，经过2015下半年以来持续的收敛，机构投资者整体对于主板和中小创的配置基本到达均衡状态;而市值风格方面，二季度市场极度分化格局结束后，机构投资者整体风格继续向大市值、低估值倾斜，尤其是继续超配大市值的趋势仍未终结。

华泰证券则表示，未来仍旧看好领涨白马以及业绩优秀确定性强的中盘股。机构对核心资产的主动配置仍有空间、龙头溢价的趋势不会发生逆转，未来仍旧看好领涨白马以及业绩优秀确定性强的中盘股。

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