结构性牛市还没有结束 纸黄金再次探至前低附近
据行情走势图显示，纸黄金“平开低走”，小幅下跌，截至10时12分，它已再次探至前低附近。那么，这到底是为什么呢?
从疫苗进展看，我们对欧美国家长期控制疫情的状况并不悲观，不过值得注意的是，疫苗短线能够带来的更多是情绪面的积极提振，但即便一切顺利，真正要全面接种疫苗还需要等到明年，今年冬季的疫情扩展仍难言完全可控。
疫情、经济恢复速度与预期、金价三者之间的关系如下：一是二次或三次疫情全面暴发，全球经济再度恶化，货币或财政刺激再加码，金价新一轮拉涨开启;二是疫苗推进有进展，但二次或三次疫情局部继续发酵，全球经济复苏乏力，宽松预期保持，金价宽幅振荡，总体仍偏强;三是疫苗有效，疫情未再次发酵，全球经济缓慢回复，宽松预期保持，金价宽幅振荡;四是疫苗有效，疫情得到有效控制，全球经济恢复强于预期，宽松维持但预期减弱，金价下跌。中期行情重点关注未来全球经济复苏属于哪一类市场情形，个人认为总体趋于情形二或者情形三。大周期而言，黄金依旧处于牛市氛围中，当前金价的回调或是重新估值的过程，振荡主要是清洗此前顶部水平的动能、市场情绪和持仓极端表现，长期趋势目前仍未根本逆转。
宽松依旧是货币政策主旋律
从经济数据表现看，目前除了中国，疫情依旧是其他经济体经济复苏的困扰因素，只要疫情未有明显改善，我们认为宽松货币政策依旧是主旋律。
10月美国供应管理协会(ISM)服务业指数从上个月的57.8降至56.6，显示贡献美国经济约90%的服务业连续第5个月处于扩张区间，不过扩张速度为5个月最低。这些经济数据表明，美国的劳动力市场以及美国经济正在改善，但步伐大幅放缓。数据显示，10月ISM服务业新订单指数下降2.7点，至58.8.ISM服务相关商业活动指数从63降至61.2，服务业就业指标下降1.7点至50.1。今年第三季度，美国服务支出折合年率为增长38.4%，至7.93万亿美元，远低于2019年年末的水平。
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