全球市场情绪快速摇摆 白银负面影响更大
当资产出现大幅下跌时，市场只能继续抛售资产，并向更安全的美元现金、国债转移，美元和美债收益率的强势回归是避险需求的直接体现。而白银由于其金融属性弱于黄金，而工业属性又强于黄金，导致其在本次危机中受到的负面影响更大，价格跌幅更深。
从目前来看，华联期货金属分析师殷双建认为，白银和黄金已经分道扬镳，金银比值越来越高。截至3月16日，国际金银比值为114.8，远超1991年的历史新高。从走势上看，白银更像铜等其他工业品，已经跌至2016年的低位，而黄金还在历史相对高位区间。而从货币属性、金融属性和工业属性三个维度分析，白银和黄金的避险属性更难以相提并论，因此白银分析应以工业品属性为主。
从商品属性来看，由于白银是其他金属生产的副产品，因此白银供给与铅锌、铜价格的关系更为紧密。通常铅、锌、铜价格处于高位时，矿山资本开支增加，铅、锌、铜矿产出增速提升会增加白银的产量。而在消费方面，白银下游消费主要由工业需求与珠宝、银条银币和银器构成，传统占比分别为59%、20%、15%和6%。2019年，光伏行业的银消费量再次超过了电气行业，成为白银下游最大的一个消费领域，约占总消费的1/3。目前来看，白银供给总体是稳定的，而库存压力越来越大，在疫情影响下白银工业需求前景持续疲软。
“总体来看，本次贵金属再次暴跌的背后，通缩预期定价及流动性挤压仍是主要驱动逻辑。”国泰君安期货贵金属研究员王蓉认为，白银之所以跌幅巨大，主要归咎于其波动率及交易层面的技术性抛盘。从技术上来看，白银技术性趋势转弱，白银价格在周一盘中下破自2016年7月以来下跌趋势线后，抛压显著，并很快跌破近10年多个低点，除非技术上重新收复，否则白银下方几无支撑。
面对贵金属价格的大幅波动，3月17日，上海金交所发布通知，自3月13日起，Ag(T+D)合约持续大幅波动并连续三个交易日触及单边市，根据有关规定，交易所将在3月18日暂停白银t+d的交易一天，并在3月19日起采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员席位提高交易保证金和结算准备金，暂停或限制部分会员席位或全部会员席位开新仓，调整涨跌停板幅度，调整延期费率，调整超期费率，限制出金，限期平仓，强行平仓，停市等措施中的一种或多种化解市场风险。具体保证金比例和涨跌停板限制的调整以3月18日公告为准。
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