预计2018年白银整体上呈震荡上行姿态

回顾2017年,在美元指数下跌及避险情绪升温的背景下,国际金银价格整体延续2016年的增长态势。

白银基本面

一、矿产银产量大幅下降

(一)受基金属产量影响,矿产银大幅下降

全球近60%的白银产量来自于铜、铅锌生产的副产品。所以受矿石品级降低、矿场关闭以及罢工等多个因素影响,今年以来全球矿产银产量大幅下降。全球最大的银矿坎宁顿银矿由于矿砂品级大幅降低,其2017财年中产量暴跌27%;世界第二大银矿埃斯科瓦尔银矿,原先预计2017年产量将达1800-2100万盎司,却因为环境问题被危地马拉当局勒令暂停开采。据Metals Focus预测,2017年全球矿产银总供给将下降3.5%至857百万盎司。2018年,受世界最大矿产银弗雷斯尼洛公司增产6百万盎司银计划的提振,全球矿产银总供给将上升1.17%至867百万盎司。

(二)银价维持低位,再生银产量平稳

和矿产银相比,再生银的生产需求的技术条件和成本更高,依据历史经验测算,银价在超过25美元/盎司的情况下再生银产量才会有较大的突破。2015-2017年银价虽有所回升但均价仍低于20美元/盎司的水平,对再生银生产提振有限,全球再生银产量维持161-162百万盎司(约5025吨)窄幅震荡,据Metals Focus Ltd预测,2018年全球银价均值会继续维持低位,全球再生银产量维持162百万盎司附近。

二、光伏需求增量被银币银条需求疲软抵消

(一)工业用银需求快速增长

工业用银需求的增量主要发力点来自于太阳能行业的蓬勃发展,此外电子产品、钎焊合金和焊料的需求也略有增长。据GFMS统计,太阳能行业的需求预计将在2017年增长20%,用银达到近9200万盎司,约占全球总需求的9%。2017年预计全球工业用银总计达5.02亿盎司。

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