缺乏通胀预期支撑 国际金价可能震荡下行
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上海金融报
2017-12-22 9:26:07
如果明年美国通胀仍上涨乏力，随着美联储的累计加息，美国实际利率为负的程度将不断收窄，国际金价在缺乏通胀预期的支撑下可能震荡下行。
白银网（http://www.zhongguobaiyin.com/）12月22日讯，广发证券(000776,股吧)首席分析师郭磊表示，在美元计价货币体系下，黄金价格的核心影响因素是美国实际利率，主要因为:“一方面，黄金价格的主要驱动力来自其货币属性，在美元计价体系下自然对美国因素更为敏感；另一方面，黄金不具升息功能，且商品需求不稳定(工业用金占比低，珠宝用金需求与价格反相关)，因此实际利率走低时黄金更具配置价值、实际利率较高时黄金则不具配置吸引力。”在郭磊看来，2018年低实际利率环境有利于黄金。
“2000年以来，美国10年期国债实际收益率(名义收益率－CPI同比增速)与金价的相关性甚至高于美元指数。美债实际收益率保持低水平(2%以下)是触发贵金属牛市的一个必要条件。”兴业研究分析师郭嘉沂、张峻滔指出，洞悉2018年美债实际收益率走向需要解决两个问题:名义收益率和通胀。
光大证券(601788,股吧)首席宏观分析师张文朗表示，传统上黄金价格与通胀成正比，但是当前逻辑已变。“通常通胀越高，持有黄金的保值作用就越高，对黄金需求量变大推动黄金价格上涨。”张文朗称，“但是当前经济的主要矛盾在于通胀过低，通胀升高反而被认为是经济向好的指标。因为当前通胀低成为主要央行加息的掣肘，只要通胀提高，央行就愿意加息或者缩减QE规模。而黄金的避险功能会随着通胀升高而降低，从而降低黄金价格。并且发达国家的货币政策往往锚定通胀水平，因此通胀上限受制约而利率上限却不受制约，导致通胀提高的预期低于利率上行的预期。这都会抑制黄金价格。因此通胀有可能和金价形成负向的关系。”
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