黄金ET连续两个月增持后 已开始小幅减仓
如果美元真在2016年于100点附近宏观见顶了，是不是又该迎来美元一个十年贬值周期，对应着黄金新的十年牛市呢？
如果美元真在2016年于100点附近宏观见顶了，是不是又该迎来美元一个十年贬值周期，对应着黄金新的十年牛市呢？1000美元上方的十年牛市，想想都让人兴奋、激动！然稍稍洒点冷水的是，HJ段十年，美元贬值过50%，从165点附近下跌至80点下方，但现货黄金的表现谈不上让人兴奋。
然不管怎么样，只要美元进入宏观贬值周期，我们对黄金可以展开无限乐观的遐想，哪怕想得不好意思。
然如何判断美元是不是正面临宏观转势下行呢？要回答这个问题，那又得是一个更长的篇幅，去分析美元汇率的波动逻辑，这不是本篇所要进一步延伸的。
当然，关于美元汇率的运行逻辑，笔者确实算得上深度梳理过它和美国经济、美国股市等之间的关系。大致梳理过1948年至1971年的关联逻辑，详细梳理过1971年至今的整个关联逻辑。最后得出的结论与很多经济学人的逻辑不一样。很多经济学人将美元汇率与货币战争等联系在一起。笔者并不这么看，笔者以为美元汇率能够为美国官方或美联储调控，但最终旨在服务于“美国”实体经济。即便有时看似通过汇率波动在调控金融市场，但最终目的也是为了实体经济步入良性正轨。
基于上述对美元汇率波动的逻辑理解，再结合笔者对美国经济、美国股市的综合梳理结果，笔者认为美元的宏观升值周期未完。笔者继续坚持美元可能至少上看110点上方的观点，而时间周期就在未来两年内。
回顾年初当美国股市下跌至15500点，全球股市皆对应暴跌时，索罗斯多次登台渲染新一轮堪比2008年的金融危机即将来袭，并声称做空了美股、亚系货币、做多了美债等观点。笔者基于对美国经济数据的深度梳理后认为《2016年的美国股市必将再创历史新高》，那篇发表于3月18日的文章值得投资者再度回味，你能从中感受到一些笔者梳理美国经济的运行线索与规律。其中一个洞悉美国经济转轨正确率超过90%的方法，我不知有没有被美国本土的经济与市场研究人士发布过，那就是美国经济活力的大小转折，几乎超过90%的机率都发生在12月左右。故笔者提醒投资者对美国2015年12月糟糕的经济数据根本不必恐慌，那极可能是一个转折点，2016年的美国经济将全面好转。
假设笔者言中美元还将延续宏观牛市，甚至上行至110点上方。再度参考上述有关美元与黄金的宏观逻辑关系，我们是不是应该降低对黄金宏观牛市的期许呢！当然，也可能笔者的判断会出现失误，但本篇至少会有提点投资者再思考的意义，而非盲目跟风。然就具体的市场操作而言，尽管笔者并不看好金价的阶段后市与中期前景，也不会盲目一味做空，最近一个月大多时候维持空仓观望。市场总有这种“看多未必做多、看空未必做空”的观点鲜明而操作纠结时，但我相信属于我们的节奏已越来越近，甚至已悄然进入。
对全球最大黄金ETF-SPDR的近月操作盘点
从图中可以看出，近日全球最大的黄金ETF-SPDR在连续两个月增持后，已开始小幅减仓。目前SPDR的最新持仓为962.845吨，对应的持仓市值为412亿美元，相对于笔者取样的15年12月3日，黄金价格创1046.2美元近年调整新低时点，市值近似翻倍。
但论及收益与收益率则并非近似翻倍了。从SPDR的仓位调整明细可以看出，SPDR的绝大部分增仓发生在1200美元上方，甚至1250美元上方。就笔者系统统计而言，SPDR自2015年12月3日以来的总计盈利为65.559亿美元。计时区间盈亏计算方法为：最新持仓市值-12/03/15取样时点市值-统计区间内增减仓位的成本（增减吨位*（开+高+低+收）/4）。而自15年12月3日以来的最新总体收益率为18.91%，区间收益率计算方法为：(计时区间盈亏/(计时点市值+区间增减总成本))*100。当然，即便都是投资SPDR，每个人的收益率也会不同。对SPDR上述分析关注的实际应用意义看似不大，仅笔者保持对市场的大体感知方向之一而已，与投资者分享。
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