美国数据偏差 黄金维持震荡走势
黄金微观指标均偏好,上周CFTC基金净多持仓大幅增加13430手,至84631手,自去年年底以来都维持增势。
后市展望及操作建议
近期的行情的矛盾主线是长周期利空压制与短周期利空弱化的反弹。黄金微观指标均偏好,上周CFTC基金净多持仓大幅增加13430手,至84631手,自去年年底以来都维持增势。当前十年期实际利率位于0.61%,长期实际利率没有受到美联储持续退出QE的提振,继续维持震荡走势,对金价的利空也大幅减弱。上周黄金SPDR的ETF持仓共计减少3吨,至798吨。虽然说黄金仍然缺乏资金大幅流入ETF实物黄金,但去年延续一年的净流出局面似乎大幅放缓。这也造成边际利空的递减。
我们跟踪的花旗美国经济意外指数仍在下行,指示多数美国经济数据低于市场预期。美国经济走弱造成美元指数持续弱势,非对金价形成短期的利多。
费城联储近期将2014年美国经济增长预期进行调降,其预计2014年底,美国GDP年率将增长2.7%,此前为2.9%。美国1月工业产出月率下降0.3%,也是经济转弱的先兆。本周将公布美国四季度GDP修正值,预计由于寒冬影响将表现不佳,市场预测仅为2.5%,而三季度为3.2%。
但这并不能证明美国经济的长期风险,2012年四季度美国GDP仅有0.1%,但随后的2013年1季度就反弹到2.4%。所以美国经济短暂下行可能不会对退出QE有很大影响,但短期肯定对贵金属利多。
从我们的黄金预测模型与实际金价的对比可以看出,黄金自年初以来的上涨实际是对之前模型预测的超跌修复行情。模型驱动指标方面,实际利率一直处于区间徘徊,但长期来看,由于美国复苏仍然会持续走强。黄金预测模型近期走高主要受美元弱势驱动。但在美国复苏的背景下,美元长期走弱的逻辑并不成立,所以我们认为黄金并不具备长期走强的基本面依据。
盘面上看,又显示出黄金强、白银区间震荡的走势。短期并没有什么很利空的因素存在,利空都是长期的,甚至下周五的非农数据都会偏多金银。技术上,黄金先看1350。如果大形态双底成立的话,黄金甚至要冲上1420美金。对于沪银,如果4470-4500的前期缺口是关键阻力,一旦冲破,将迈向4650元/公斤。
综上,近期金银人气回暖,美国数据偏差,短多长空思路。未来金银重回跌势需要2个条件之一:美元企稳反弹或美国经济重新走强,预计要到二季度。
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