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不高于万分之二的交易手续费、无递延交割费率，近日正式在上海期货交易所挂牌上市的白银期货费率显然非常吸引。不过记者调查发现，虽然在费率指标上较低，但白银期货并不适合普通投资者。

“白银期货最大的直接受益者是国内生产型、加工型、贸易型白银相关企业。”广东省黄金公司首席分析师田鹏飞认为。而多位业内人士向记者反映，虽然现在市场上有白银期货和白银T+D等投资产品，但对普通投资者而言，选择与现货白银联动性较强的账户白银或投资银条比较好。

白银期货收费低“对垒”天通银

细看白银期货的交易费率不难发现，在白银期货、白银T+D和天通银三者的对比中，白银期货最大的优势是：交易手续费不高于万分之二、免收递延交割费。记者从广州市场上了解到，目前白银期货的交易手续费为万分之一点五到万分之二左右。

相对于白银期货，目前白银T+D的交易费率在万分之十五左右，递延交割费用按每日万分之二计算，而备受普通投资者欢迎的天通银则收取万分之八的费率，递延交割费用每日万分之二，远高于白银期货。

广州京鑫银业首席分析师朱志刚认为，交易费率低确实是白银期货的优势，但从交易时段和交割的便利性看，始终还不及白银T+D，“目前仍难以撼动白银T+D的江湖地位。”

白银期货交易时段存缺陷

相对于交易费率低下，白银期货的交易时段并不讨投资者的“欢心”，上午9:00－11:30和下午1:30－3:00的交易时段意味着只涵盖亚洲交易时段，没办法紧跟欧美盘。广东省黄金公司首席分析师田鹏飞表示，“由于白银市场比黄金市场容量更小，具有更强的投机波动性，且往往巨大的市场波动都发生在欧美盘面，特别北京时间20：30（夏令时间）或21：30（冬令时间）后的欧美盘面，但这段时间国内期银处于休市状态。如果发生巨大的逆向波动，国内期银重仓操作的投资者可能在第二日开盘即爆仓。”

“如果上期所的期金期银品种能够像美国COMEX一样，交易时段涵盖主要各大洲市场交易时段，那无疑最具竞争优势。”田鹏飞认为。“国内生产型、加工型、贸易型相关的白银企业可以利用白银期货进行套期保值，避免白银价格的千变万化而导致的成本上升或利润缩水，它们才是白银期货上市最大的直接受益者。”

白银期货交割实物费用不低

与白银T+D和天通银不同，白银期货有明确的交割日期，到期必须进行交割，而其他两个品种则没有交割时间限制，可无限期地延期交割，但朱志刚认为，白银期货交割实物较难。“白银期货实物交割时需要支付高企的费用，包括手续费、出库费，过期未取还需要仓储费、如果不到交割库取货的话还有运付费，而广州只有两个交割库。”

“因此需要白银实物的企业也不会选择白银期货。”田鹏飞认为，因为企业会更倾向去到华通铂银交易市场交易。“所以白银期货主要还是用于套期保值，与白银T+D的功能相似，存在交割难的问题。”

朱志刚认为，白银期货交割也未具备完备的基础，“进行实物交割的基础是拥有交割库，一般设置在银行内，例如现在黄金T+D的交割已经比较完备，实物交割一般能在第二天取到货，但现在白银期货由于有一个固定交割时间点，不能马上取得现货，加上现在缺少现货商，也就是商业银行的参与，白银期货的交割或会出现时间长的问题。”

朱志刚表示，目前黄金期货的交易量也不大，因此在交割上，参与的商业银行没有超过10家，而黄金T+D则有20多家银行参与其中。“推出白银现货主要是用于指导现货价格和发现价格的，并不太适用于普通投资者投资，因为这种交易风险大，而且投资者也不太熟悉交易规则。”

分类比较

白银期货交易费率不高于万分之二

刚挂牌上市的白银期货在交易费率可谓最为吸引，交易费率不高于万分之二，且免收递延交割费。广州目前白银期货的交易手续费为万分之一点五到万分之二左右。相对于白银T+D万分之十五的交易手续费，以及按每日万分之二计算的递延交割费用，白银期货更有优势。

例子

以王先生在5月10日投资2手白银期货9月合约，卖空为例，买入价格为6150元/千克，保证金比例为15%，即需支付27675元保证金。当王先生5月23日平仓，价格为5791元/千克，价差为359元/克，获利10770元。以目前广州市场上手续费为单边万分之二计算，即6150×0.0002×30+5791×0.0002×30=71.65元。

另外，广州期货交易公司还需支付千万分之9的投资者保障基金，即6150×0.00000009×30+5791×0.00000009×30=0.03元。

因此最终的获利10698.32元，获利比例为38.66%。

【提醒】

因为白银期货的交易时间不长，而夜市的价格波动较大，所以选择日内交易较容易避免夜市的波动，且白银期货手续费低，适合专业的投资者。

白银T+D夜市交易时段优势明显

白银期货的交易时段上午9:00－11:30和下午1:30－3:00的交易时段只涵盖亚洲交易时段，没办法紧跟欧美盘。欧美盘面，特别是北京时间20：30（夏令时间）或21：30（冬令时间）后的欧美盘面市场波动大，但这段时间国内白银期货处于休市状态。如果发生巨大的逆向波动，国内白银期货重仓操作的投资者可能在第二日开盘爆仓。

例子

以王先生在5月10日投资30手白银T+D，卖空为例，开盘价买入为6150元/千克，工商银行（601398）的保证金比例为25%，即需要支付46125元，当王先生5月23日平仓，价格为5845元/千克，价差305元/千克，获利9150元。

以工商银行目前单边手续费万分之17.5计算，即6150×0.00175×30+5845×0.00175×30=629.74元，另由于每日万分之2的递延交割费率根据当日上金所公布的多空对付来决定，因此投资者可能在此部分需要支出或获得部分资金，如5月10日，上海黄金交易所的白银T+D的延期补偿费支付方向为空付多，即6187×0.0002×30=37.12元，然后按每日延期补偿费的方向计算费率。

此处忽略延期补偿费后，最终获利8520.26元，获利比例为18.47%。

白银T+D的保证金较高，在调查中能提供该项业务的公司中，保证金最低为17%，但由于有夜市交易时段，因此白银T+D的风险较好控制。

国内白银各项指标比较

对比指标 白银期货 白银 T+D 天通银

交易单位 15 千克/手 1 千克/手 15 千克/手

每日涨跌停幅度 上一交易日结算价的+-5% 上一交易日结算价的+-10% 无

交易时间 9:00-11:30，13:30-15:00 9:00-11:30，13:30-15:30，21:00-2:30 周五晚不交易 周一早上 8:00 到周六凌晨 4:00

最低交易保证金 7% 12% 8%

交易手续费 不高于万分之 2 万分之 15 左右 万分之 8

递延交割费率 无 日万分之 2 日万分之 2

交割品级 成色不低于 99.99% 的标准 30 千克银锭 成色不低于 99.9% 的 15 千克银锭 成色不低于 99.99% 的 15 千克银锭

交割日期 有明确的交割日期，到期必须进行交割 没有交割时间限制，可无限期地延期交割

账户白银操作简单

相对于白银期货和白银T+D，朱志刚更倾向于建议普通投资者关注反映即时价格的账户白银或实物银条，“这类投资品适合于一般投资者，而且操作比较简单。”以工商银行提供的账户白银为例，其价格已经包含了费率，5月25日工商银行账户白银买入价格为5.73元/克，即5730元/千克，美元账户白银买入价28.06美元/盎司，而现货白银的即时报价为27.93美元/盎司，相差0.13美元/盎司，差价不算太大。

记者了解到，目前这种账户白银是由银行参考现货白银的即时价格后自行定价，有时候提供的买入价格还会较现货白银低，但差价不会太大。而银行的买入卖出价格规定相差0.04元/克，操作单位以1克起点，价格中已经包含了费率，而且由于交易时间具有持续性，从每周一的早上7？00至周六早4？00提供连续提供交易服务，因此投资者也可随时关注市况下单。不过该产品的缺点在于无法提供杠杆。

例子

以王先生在5月11日投资30千克账户白银为例，买入价格为6110元/千克，卖空，即需要支付183300元，当王先生5月21日卖出，价格为5560元/千克，价差550元/千克，共赚16500元，获利比例为9%。

【提醒】

初学者可以先尝试操作账户白银熟悉波动。

技术分析

关注白银向上反弹趋势

自5月7日起，白银受国际金价影响从30.3美元/盎司开始往下走，连续6日走阴，随后在5月16日跌至年内最低点26.74美元/盎司，后在27美元/盎司上下振荡，昨日白银报27.43美元/盎司。

事实上，目前我国白银消费量不低，据中国有色金属工业协会统计，2010年我国白银总产量累计达到11617吨，位居世界第一位，除用于投资储存外，2010年全国白银消费总量约5700吨，位居世界前三。朱志刚认为，照目前的形势，如果国际金价走高，白银将很快可以再上30美元/盎司的平台，投资者对此可以多加关注。

天通银现行杠杆比例最大

虽然根据上海期货交易所公布的指标，最低交易保证金为7%，即约14倍的杠杆，但记者调查发现，目前广州市场上提供的杠杆比例暂未到达这个水平，现提供的最低交易保证金约为15%，因此天通银提供8%的杠杆比例仍比较吸引人，即为12.5倍的杠杆。在交易时段上，天通银从周一早上8:00到周六凌晨4:00提供持续性操作，时段与账户白银相似。时段上和杠杆上的优势让普通投资者对天通银比较青睐。

不过在手续费上，白银期货的优势仍较明显。有提供天通银产品的投资公司相关负责人告诉记者，虽然天通金此前被叫停，但天通银目前的交易仍在正常状态，开户的人数也不少，他透露，其实此前天津贵金属交易所的会员单位也主要做天通银这个产品，“原因之一是去年白银涨势较猛，其次投资白银的门槛较低，也是吸引一般投资者的原因。”

例子

以王先生在5月10日投资2手天通银，卖空为例，买入价格为5912元/千克，天通银的保证金比例为8%，即需要支付14188.8元，当王先生5元23日平仓，价格为5666元/千克，价差为246元/千克，获利7380元，根据记者调查的情况，目前天通银收取的费用包括万分之8的手续费，固定点差150元/手和仓息万分之2，以此计算即5912×0.0008×30+5666×0.0008×30=277.87，150×2=300元，由于此处仓息较少，因此忽略，因此最终获利6802.13元，获利比例为47.94%。

【建议】

由于目前天通金已被“叫停”，业内人士均提醒投资者，要注意选择天通银的风险。