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4月17日，上交所公布《白银期货标准合约》草案。这意味着今年期货市场最受关注的期货新品种之一白银期货终于要进入上市准备期。

根据合约草案提供的信息显示，白银期货交易单位为15千克/手，此合约设计是否符合市场预期？北京富达银通投资公司的风控总监李雪松(微博)在接受《华夏时报》记者采访时表示，白银是我们一直期待的品种，现在白银合约大约每手一万多，对此我们抱有很大兴趣。不过黄金白银主要是国外盘面主导，一直呼吁的夜盘交易没能同时开通是市场所担忧的。

合约草案大小适中

由于黄金与白银都具有贵金属属性，随着黄金价格不断上涨，从2009年开始上市的白银期货一直备受市场的关注。新年伊始，无论期货公司或是银企都在热切盼望白银期货的上市，而此次合约草案的出台也意味着上交所正式开启白银期货的上市进程。

从合约草案内容可以看出，此次白银期货交易单位拟15千克/手，以及现货白银7000元/千克计算，白银期货合约价值在9万到10.5万元之间，按15%的保证金比率计算，参与白银期货需要保证金15000元/手，并且合约规定每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±5%。东吴期货金属分析师陈思怡认为，交易所针对白银期货合约趋于小型化，更多的是希望期货市场发挥套期保值功能。

自2011年以来交易所新推的期货品种均以大合约形式出现，特别是现已上市的甲醇、铅期货，其相关品种交易量极为清淡。陈思怡表示，对于当前的贵金属交易市场，投机交易仍是主流的选择，白银期货的小合约化，相较于铜和黄金动辄5000元/手的保证金，其合约具有较好的流通性。然而虽说市场投机者数量众多，但却长期分布在各大银行、电子盘、黄金交易所进行交易。同时，由于较为严格的监管，期货公司对于客户开发力度无法像品牌银行那样去竞争客户。因此，期货市场对于他们的吸引力相对有限。

现货企业参与冷热不均

此次公布的白银期货合约草案，不仅包括合约涨跌停板，还对不同时期限仓比例和持仓限额等方面做了规定。业内人士认为，针对现货企业在交割月份限仓600手，这样的规定利于银企更好地参与套期保值。

“近段时间在银都郴州考察时发现，中小银企对套保交易心有余悸，甚至达到谈期色变的程度，造成这种现象的原因是当白银期货还未上市，去年一些中小白银企业参与境外白银期货，损失惨重。有些企业最多亏了一两个亿，并且他们感觉上海黄金交易所和天津贵金属交易所的交易制度没保障。”中信建投期货分析师朱遂科接受《华夏时报》记者采访时表示。

他同时认为，一些大型的白银企业，对白银期货还是有相当大的兴趣，包括宇腾都申请了注册品牌，也希望参与国内的期货市场，拓展企业的销售渠道。现在现货商对白银期货的担心，主要存在交易时间的问题，没有夜盘无法对冲风险。

但大型银企对于上海黄金交易所和天交所无法大规模进行现货交割，也影响其参与这两个市场的热情。目前我国是全球最大的白银消费国，从国内市场上看，湖南、河南、江西和云南4个铅锌铜生产大省目前是我国白银生产最集中的省份。四省白银产量分别占同期全国总产量的比重超过60%；白银期货的意义不仅在于影响上下游产业链，更会影响实体经济的发展，有必要推出白银期货以规避风险。

那国内企业如何进行白银的套期保值呢？李雪松认为，对于生产型企业来说，平均年产量是有计划的，如果我们企业成本是8000元/吨，期望销售卖到11000元/吨，那么企业套保小组必须时刻关注白银期现货市场，当市场价格趋势有跌破10000元/吨的时候，马上做卖出保值工作，锁定半成品的价值。但一旦市场趋势快速下跌，局部的现货市场容易出现大量买单，这种情况也只有在国际期货市场才能见到，任何时段都能找到大的对接买家来交易。所以，企业过去完全依靠现货市场容易导致交易不畅。而期货市场是超远期交易市场，可以对企业跨年度的生产计划进行风险对冲。