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本周国际现货金价以1669.8美元开盘，最高上试1683.25美元，最低下探1611.8美元，截至周五亚洲午盘时分报收1631.9美元，较上个交易周下跌35.9美元，跌幅2.15%，动态周K线呈现一根再创阶段性调整新低的中阴线。

当前金价尚未彻底摆脱去年见顶1920.8美元之后的中期调整颓势，且本周金价在进一步击穿年线之后呈现出更强的阶段性空头氛围，使得不少投资者对黄金的中期前景产生了更加悲观的情绪。但笔者要告诫这类只会跟着市场运行表象追涨杀跌的投资者，你们的悲观情绪“大错特错”。目前进一步趋空的市场氛围意味着买进黄金的中长期机会正悄然降临，投资者有什么理由对财神的到来产生抵触情绪！相反，我们应理性克服中期机会来临时的心跳和冲动，静候中期建仓黄金的良机。

笔者以为，4月金市应该出现中期做多机会，威尔鑫愿与您一起静候并捕捉此市场机会。综合2012年全球经济、金融大环境分析，我们认为黄金是相对于大宗商品、资本等风险市场，是最值得信赖的投资品种。给予其最值得信赖的评价并非是指其在所有市场中可能带来最大的投资收益，而是对其投资收益率与投资安全性的综合评估，并非单指投资收益率。下面我们将从基本面和技术面分别讲解。

首先，对当前金市越来越悲观的投资者一定是基于阶段性技术表象的判断，且是基于短周期日线的技术表象判断。如金价日K线图示，我们曾在周四文章中分析过：

对纯技术面分析人士而言，这无疑是一个阶段性总体趋空的市场运行图表。从1920.8美元至1522.55美元整个中期调整波段来看，该波段阻速线2/3线皆构成金价反弹或回升的有效反压。2月下旬金价曾形成明显突破，但目前看来此突破更像阶段性最后诱多，2月29日最大100美元跌幅的长阴让市场再度回到相对颓势的氛围中。

就阻速线理论而言，如果不能形成对阻速线1的2/3线有效突破，都意味着整个市场阶段性仍处于见顶1920.8美元后的中期弱势调整中，尚不见市场中期转强的明确信号。

均线系统来看，近期金价日线的30日均线、季度线、半年线在1700美元下方与阻速线1的2/3线进一步形成极强的共振压力，金价一靠近该压力区域即体现出极强技术抛压。但年线却在过去三周于1650美元体现了很强支撑。即过去几周是年线在1650美元附近支撑(当然还有类似阻速线2的2/3线等更多共振支撑)对抗1700美元附近诸多中期强压的市场运行态势。

笔者曾在内部报告中强调过，当年线支撑在两周内不支撑金价向上突破上档中期强压，那么金价转而向下跌破年线并进一步下行的可能就会很大，目前正是如此，年线的支撑被考验了近三周左右的时间，金价在4月初选择了进一步下行，这符合我们月初在月度报告中的判断。

上述日线技术图表无疑让纯技术分析人士感到压抑与悲观。但笔者感受到的却是中期机会来临时的窃喜，也希望一直关注威尔鑫的朋友继续保持对我们的关注，用理性、冷静期待与财神在4月进行一次难得的“邂逅”。

我们认为上述趋空的日线图表是一个阶段性空头陷阱，但我们需要进一步理性分析陷阱深度，以期在正确的时间与诱空主力来一次“将计就计”，之后便让财神带我们去飞翔！下面进一步分析黄金市场面临的机会，以及相对于其它风险市场的安全性。

为何我们强调2012年的黄金是最值得信赖的投资品种呢？这要从黄金的属性和当前国际经济、金融大环境进行综合分析。

从黄金的属性来看，黄金相对于其他风险市场与商品资源市场，具备最强且特有的金融属性，无论投资者还是各国央行都默认为黄金可以充当信用货币出现信任危机时的支付手段。即便在当前美元本位期间，对美元有抵触情绪的伊朗等，也可以接受用黄金购买石油。可见，黄金拥有其他商品不具备的金融特权，这也是各国央行将黄金作为储备手段之一的重要原因。

其他如白银、铂金、钯金等，虽同为贵金属，但它们却没有受到投资者与央行对其如此高的金融避险信仰。故在贵金属中，唯有黄金受金融属性主导，其他贵金属与商品金属则受商品属性主导。

对受金融属性主导的黄金，其价格波动主要受全球金融大环境影响，与宏观经济运行的关联度甚至次之。而对商品属性主导的其他贵金属与商品金属，一方面要受全球金融大环境影响，同时也要受全球宏观经济大环境影响。金融环境的影响无非是全球货币政策相对于全球宏观经济增速的宽松或紧缩程度，全球经济大环境则是指整个宏观经济运行的景气度。

黄金特有的金融属性主要是对冲信用货币的贬值，可以是对冲全球通胀时期的整体信用货币贬值，可以对冲金融动荡阶段某些信用货币出现信用危机时的风险。前者将形成黄金总体牛市格局的延续，后者将形成黄金至少的局部牛市。

从当前经济大环境来看，全球经济复苏的步履将充满艰辛，这一点投资者非常容易判断。尽管美国当前经济复苏形势似乎相较于欧洲好很多，但美国官方内部皆担心这种复苏的步履并不稳固，容易受到来自欧洲金融动荡的冲击。甚至欧洲的金融动荡可能进一步拖累全球经济幅度。

关于欧洲金融动荡可能进一步拖累全球经济同样没有多大疑虑，尽管希腊在三月暂时度过债务违约危机，进而避免欧债遭受金融冲击，但欧洲遭受金融冲击的危机并未解除，甚至可能将是未来的大概率事件。即便三月获得救助的希腊，欧元区官方也不敢保证希腊最终不会退出欧元区。目前希腊经济一团糟糕，失业率超过20%，仅靠撙节与紧缩措施难以让希腊最终走出债务危机的漩涡。

本周惠誉认为希腊债务重组虽应当减少1100亿欧元债务，但希腊依然高企的债务规模，使该国依然面临违约风险，希腊债务占GDP的比例在2013年将上升至170%。希腊智库IOBE预计今年希腊经济将萎缩5%，，失业率将达20%。故三月希腊债务危机的缓解，并未让我们看到希腊走出债务危机泥潭的曙光。

而近期，关于葡萄牙和西班牙的债务危机忧虑又重新燃起，特别是西班牙债务危机忧虑。本周西班牙国债发售依然举步维艰，国债收益率不断上涨，提醒人们欧洲主权债务危机仍有卷土重来的可能，欧洲央行(ECB)行长德拉基也因此推翻了关于提早退出紧急刺激举措的倡议。西班牙首相拉霍伊也发出了该国面临“极端困境”的警告，虽尚未到寻求援助的地步，但正向此方向进一步恶化。

故从经济大环境来看，动荡的欧洲必将拖累全球经济的复苏脚步，与此同时，全球货币释放速度必将超越实体经济增速。当全球信用货币释放速度远超实体经济创造的价值时，就会体现出信用货币的整体贬值，这种时候黄金将对冲全球信用货币贬值，延续其宏观牛市。当欧债危机影响欧元存续的信用时，也必将促使欧元区投资者对黄金与美元的避险需求，即至少促成黄金的局部牛市。

故从当前经济、金融大环境来看，全球信用货币体系超越实体经济增速的宽松，以及因欧债危机对欧元存续的信用担心都构成黄金牛市支撑。投资者很容易判断此基本面大环境。

那么全球信用货币体系会超越实体经济增速而进一步宽松吗？这一点同样毫无疑问。美联储宣布将极度宽松的货币政策进一步延迟至2014年底，且在上半年扭转操作到期后于下半年再度进行QE3的极大可能，美联储主席贝南克关于实施QE3的意愿相当坚决，尽管美联储内部有反对之声，但笔者认为此反对之声更像是为全球做戏。英国基于欧洲金融动荡对经济拖累的预期，加大了量化宽松规模至3250亿英镑，而最初规模是2000亿英镑。

巴西等此前饱受欧美量化宽松背景下通胀之祸的国家也进入了降息放宽货币政策的历程，而中国货币政策虽未出现明显松动迹象，但已明显度过政策紧缩时期。欧元区基于欧债危机的金融救助也必将是大势所趋，一季度欧洲央行超过10000亿欧元的再融资操作(LTRO)就是很好说明。

可见，未来两年，无论基于全球金融系统的稳定性考虑，还是基于刺激宏观经济的复苏，进一步超越实体经济增速地释放信用都将是大势所趋，这构成黄金的宏观牛市支撑，此乃黄金特有的金融属性使然，故我们认为黄金投资依然最值得信赖。

大宗商品、商品金属，以及资本市场等风险市场，除了金融货币政策的影响以外，宏观经济的景气度也将对市场构成明显影响。资本市场等风险市场往往被称为宏观经济景气度的晴雨表，中国体制背景下形成的资本市场怪胎可以除外。

我们前面分析过，基于欧洲金融动荡可能冲击全球经济复苏的步履，即全球宏观经济的复苏可能充满艰辛与坎坷，这样的背景下，必将对风险市场存在不确定性的风险冲击。尤其欧美资本市场，一季度在欧债危机背景下再创近年新高，且缺少经济复苏提供的持续性动力，我们认为存在较大的系统风险。故黄金投资相对于风险市场的投资，其实现最终获利会更有保障，这是我们认为黄金投资在2012年更值得信赖的重要原因。

即便三四季度欧债危机对黄金市场会有冲击，其所受冲击肯定比风险市场更小，且随后回归牛市的弹性会更大。

最后再度回到黄金本身的宏观技术面进行推导，如金价动态月K线图示：首先就宏观趋势来看，当前月线无疑表示金价的宏观牛市趋势依然完好，且目前金价正考验08年见底681.45美元后形成的宏观上行趋势线H1线。08年底至今，金价基本精确运行在H1H2形成的宏观牛市通道中，趋势完好。

目前投资者对黄金中期牛市的疑虑很大程度上来源08年金融危机对市场的影响。从时间节律上看，08年金价见顶1032.55美元之后历经金融危机冲击至681.45美元的调整，历时7个月。而11年9月金价见顶1920.8美元至今年四月的调整，也刚好历时7个月。故就此而言，无论4月金价会否出现进一步的大幅调整，形成中期底部的可能都在加大。

此外，我们从对冲基金在黄金和外汇市场中的运作手法，及总体仓位和资金分布来看，也印证着金价可能在4月见到中期底部，但此更细的价值分析及机会把握仅在威尔鑫内部报告中飨食客户，否则客户抱怨我们有失公允。此外，从681.45美元至1920.8美元整个近年宏观运行波段来看，目前金价见顶1920.8美元后的最大调整幅度仅在该上行波段回调的23.6%和38.2%黄金分割之间，属于非常良性且强势的宏观牛市良性调整。

再从笔者之月线布林指标观察，每到战略机会临近时，笔者皆提醒投资者看月线布林指标中红色的中枢线。自2002年以来的10年中，中枢线皆构成黄金宏观牛市的有效支撑，在总计124组月线数据中，月线收盘于中枢线之下的情况只有8次，目前金价再度处于月线布林中枢线下方，如果我们仍秉持对黄金中长期牛市的观点，目前无疑应该关注出现的中期战略机会。

至少对现货金商而言，我们建议你们可以中期观点战略囤积黄金。但由于月线级别存在较大波动惯性，故保证金投资者需要冷静静候机会，切勿低估诱空末段过早介入面临的杀伤力。

消化上述分析报告后，笔者相信如坠云雾的投资者已豁然开朗：日线技术表象的趋空应是阶段性或中期诱空陷阱，我们不因为日线技术表象出现的蒙阴而担心市场前景，反而应为与财神邂逅机会的临近而欣喜！